国信证券：佳发教育（300559）-业绩触底回升，全年增长可期

佳发教育(300559)核心观点21年业绩短期承压。公司21年实现收入3.7亿元，同比下滑37%，归母净利润为0.83亿元，扣非归母净利润为0.81亿元，同比下滑60%。公司22Q1实现收入0.9亿元，同比增长67%，归母净利润1500万元，同比增长209%，扣非归母1500万元，同比增长232%。从营收端来看，21年标准化考场建设以及智慧教育解决方案分别收入2.3/1亿元，同比分别下滑38%/35%，收入下滑主要系第二轮标准化考场建设中高考考场的网上巡查系统建设基本完成以及部分省份高考改革延期。从利润端来看，公司总体毛利率为57.6%，同比增长8个点，主要系考场建设、智慧教育解决方案毛利率分别提高3.5、12.2个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别增长8、增长3.8、增加5、降低4.9个百分点，费用率的波动主要系营收下滑所致，总体保持较为稳定。22Q1迎来业绩反转，作弊防控系统有望持续放量。22Q1营收和利润均快速增长，主要系作弊防控系统的建设开始放量，预期此系统的建设放量将为公司全年业绩奠定良好基础。2021年高考出现的拍照上网搜题的事件受到了社会各界的广泛关注，此次作弊事件