国信证券：台华新材（603055）-新产能释放顺利，2021年业绩增长287%

台华新材(603055)差异化产能爬坡顺利，全年收入增长70%。2021年公司实现收入42.6亿元，+70%，净利润4.6亿元，+287%，其中长丝/坯布/面料外销收入分别+114%/+55%/+36%。毛利率/净利率分别为25.5%/10.9%，同比+3.7/6.3个百分点，其中长丝/坯布/面料毛利率分别+3/+9/+2.2个百分点，收入和毛利率的增长主要得益于12万吨差异化长丝产能按预期爬坡以及产品结构升级。存货周转天数下降40天至133天，ROE+9.6个百分点至13.8%，资产负债率42.4%，同比下滑2.5百分点，均达到健康水平。四季度业绩维持高增长，毛利率较三季度改善。2021Q4公司收入11.9亿元，+43%，净利润0.9亿元，+218%，毛利率23.2%，+6.7个百分点，环比三季度的23.9%（同比下降0.3个百分点）有较大幅好转。展望：一季度疫情反复、成本上涨，二季度预计有所缓解。3月底嘉兴秀洲区因疫情封锁，公司工厂并未停产，但预计物流受阻影响当期收入确认。同时2021年四季度PA6/PA66切片（工业用）价格+43%/+67%，预计2022年一季度成本较高。但进入