国信证券：星宇股份（601799）-一季度归母净利润环比增长28%，盈利能力环比改善

星宇股份(601799)核心观点2022Q1营收增加12%，归母净利润环比增长28%。星宇股份2022Q1实现营收21.32亿元，同比增加11.60%，环比减少5.27%，归母净利润2.70亿元，同比减少5.61%，环比增加27.79%，扣非归母净利润2.46亿元，同比减少4.57%，环比增加35.88%。整体来看，公司经营稳健，1-2月公司营收同比增长25%左右，归母净利润同比增长5%左右，3月受长春疫情一汽集团停产影响致，Q1营收增速较1-2月放缓，随着一汽系复工复产，公司业绩有望稳中向好。2022Q1盈利能力环比改善，费用管控严格。会计政策变更后，2022Q1毛利率不可比（部分销售费用计入成本），我们以“毛利率-销售费用率”拆解，该口径2022Q1为，其中21Q4同比-2.18pct，环比+3.58pct。净利率12.64%，同比-2.31pct，环比+3.27pct。费用率方面，2022Q1管理/研发/财务费用率分别2.47/5.13/-0.02%，分别同比变动-0.36/+1.19/-0.48pct，分别环比变动-0.10/-0.40/+0.09pct。我们认为，公司2022