国信证券：浙江自然（605080）-产品升级带动成长，户外产业持续向上

浙江自然(605080)浙江自然披露2021年年报与2022年一季报。2021全年实现营收8.42亿元（+44.91%），归母净利润2.2亿元（+37.59%），扣非归母净利润1.99亿元（+44.93%）。公司2022年一季度实现营收3.33亿元，同比增长46.61%，归母净利润8497.99万元，同比增长37.82%，扣费净利润7727.94万元，同比增长34.49%。产品增长较快，充气床体现升级趋势。我们结合公司披露的2021年各大品类销量与收入数据，看到：1）充气床垫：收入6.36亿，同比增47%，占收入比重76%，依旧为公司的拳头产品。从价格角度，单个充气床垫的价格由2020年的113.14元提升至149.92元，产品升级趋势明显；2）户外箱包：收入1.11亿，同比增长59.6%，其中新产品冰包边际贡献较大；3）头枕坐垫：收入5571万，同比增37.4%，价格整体稳定；4）其他产品：收入4014万，同比增4.7%。2021年，公司第一大客户占公司收入比重28.98%，前五大客户合计占比44.2%，较为健康。深耕户外行业，拥有长期竞争力。我们认为公司近几年的成长性将会具有持续性