中泰证券：索菲亚（002572）-Q1零售增长稳健，渠道&品牌变革打开空间

索菲亚(002572)事件：公司发布2022一季报。2022Q1公司实现营收19.99亿元，同增13.53%；实现归母净利润1.14亿元，同减2.87%；实现扣非净利润1.06亿元，同增5.01%。渠道品牌培育期加大投入，看好长期盈利修复。1）盈利能力方面，22Q1公司实现销售毛利率31.32%（+0.09pct.），归母净利率5.73%（-0.97pct.）。2）期间费用方面，2022Q1公司销售费用率12.18%（+1.43pct.），主要系本期加大广告宣传投入以及销售人员薪酬增加所致;管理费用率（含研发）10.94%（-1.59pct.）;财务费用率0.84%（+0.31pct.）。3）现金流方面，一季度公司经营活动现金流净额-2.83亿元（去年同期为-6.61亿元），随着公司业务结构调整，经销渠道营收占比提升，资金回笼速度加快，现金流持续改善。展望2022年，伴随规模效应释放、产品标准化推进及业务结构持续优化，盈利能力有望重回正轨。零售渠道收入增长近20%、整装业务贡献凸显，大宗渠道微降。1）零售渠道：22Q1零售渠道营收16.5亿元，同增约20%，其中，经销渠道收入15.9亿