国信证券：坚朗五金（002791）-2021年报及2022一季报点评：成长面临压力测试，依旧看好长期发展

坚朗五金(002791)增速大幅回落，业绩阶段性承压明显。2021年公司实现营业收入88.1亿元，同比+30.7%，归母净利润8.9亿元，同比+8.8%，略低于此前业绩快报（归母净利润同比+10.3%），扣非归母净利润8.8亿元，同比+9.9%，EPS为2.77元/股，并拟10派3.5元（含税）。2022Q1实现营业收入12.9亿元，同比+3.9%，归母净利润-0.9亿元，同比-309.6%，扣非归母净利润-0.9亿元，同比-338.1%,收入增速大幅回落主要受疫情导致停工停产、下游项目进度滞后及物流中断等影响。原材料价格上涨+产品结构影响毛利率，现金流回款好于预期。根据测算，2021年销售人员人均创收135.1万元，上年同期125.6万元，同比+7.5%，继续延续增长趋势。分产品看，2021年各品类均实现不同程度增长，门窗五金/点支承/门控/不锈钢护栏/家居类/其他建筑五金分别同比+12.3%/+29.0%/+22.1%/+14.1%/+53.5%/+86.9%，毛利率分别为40.6%(-3.4pp)/32.6%(-3.2pp)/40.4%(+1.2pp)/28.3%(-6.8pp)