德邦证券：帝尔激光（300776）-22Q1业绩符合预期，光伏激光设备龙头深度受益技术迭代

帝尔激光(300776)投资要点业绩概览：2021年收入12.6亿元，同比+17.2%，归母净利润3.8亿元，同比+2.1%，毛利率45.4%，同比-1.1pp，净利率30.3%，同比-4.5pp，经营活动现金流量净额2.4亿元，创历史新高。22Q1公司收入3.1亿元，同比+13.3%，归母净利润9299万元，同比+26.4%，毛利率46.4%，同比+5.9pp，净利率29.9%，同比+3.1pp。公司拟每10股派发现金红利7.50元（含税），每10股转增6股。21Q4业绩略低预期，22Q1业绩符合预期。受客户订单确认节奏及减值损失等因素影响，公司2021Q4收入3.2亿元，同比-10.6%，归母净利润9957万元，同比-14.3%，收入及利润增速略低预期，其中21Q4信用减值损失1738万元，收入占比5.4%，全年信用减值损失3136万元，收入占比2.5%。2021年公司毛利率同比略有下降，预计主要系21年初小尺寸设备收入占比较多，且盈利能力较低，拉低全年毛利率，随着公司大尺寸产品收入占比提升，分季度看，公司2021Q1/Q2/Q3/Q4及2022Q1毛利率分别为40.4%/44.7