德邦证券：爱美客（300896）-22Q1业绩高增长符合预期，毛利率维持高位

爱美客(300896)公司发布2022年一季度报告，业绩高增长符合预期。22Q1年实现收入4.31亿/+66.07%yoy，嗨体在颈纹市场的独占性优势维持营收基本盘，濡白天使上市后持续放量，不断巩固公司在皮肤填充剂市场的领先地位，归母净利润2.80亿/+64.03%yoy，扣非后的归母净利润为2.66亿/+63.52%yoy，符合预期。22Q1毛利率创新高，净利率维持高位水平。1）毛利率：22Q1毛利率94.45%，同比21Q1提升1.95pcts，环比21Q4提升0.38pcts，盈利能力创新高，公司21年推出定位高端的再生新品“濡白天使”，预计随着产品推广逐步实现销售放量，产品结构调整带动毛利率水平提升。2）费用率：22Q1销售费用率12.52%/+1.83pcts，主要系销售团队扩充人工成本增加所致，为保障终端渠道拓展及新品推广需求，预计未来公司营销网络布局将继续完善，不断壮大营销团队，加强客户覆盖的深度广度，持续重视对医生的教育培训，销售费用投入仍将有所提升；管理费用率5.08%/+0.55pcts，主要系管理人员及其薪酬增加所致；研发费率6.75%/-2.26pcts，研发费