国金证券：传音控股（688036）-非洲智能机需求疲软，盈利能力总体稳定

传音控股(688036)业绩简评2022年4月26日，公司公告一季报，公司Q1营收为111亿元、同减2%，归母净利为7.96亿元、同减0.7%，扣非归母净利为7.11亿元、同减7.6%。经营分析非洲智能手机需求疲软拖累公司营收。公司2021年Q4、2022年Q1收入达136、111亿元，同比6%、-2%。根据IDC，2021年Q4非洲智能手机出货量同比-7%，公司非洲智能手机出货量同比-7%，市占率达48%，非洲市场智能手机需求疲软拖累公司收入。Q4传音非洲之外智能手机出货量同比4%，公司智能机目前在巴基斯坦市占率超40%，孟加拉市占率达20%，印度市占率达7%。盈利能力总体稳定，营运能力有所下降。1）公司Q1毛利率为21.4%、较去年同期下降2pct，净利率为7.2%、较去年同期提升1pct。毛利率下降系部分运费计入营业成本，对应销售费率下降1.6pct。2）公司Q1存货周转天数提升17天至83天，应收账款周转天数提升2.4天至11天。2021年移动互联网表现亮眼。2021年公司其他业务（IOT、移动互联网）收入达23亿元、同增112%，毛利率提升4.2pct至41%。截止2021年