国信证券：恒立液压（601100）-国际化、多元化助力公司业绩稳健增长

恒立液压(601100)2021年收入同比增长18.51%，归母净利润同比增长19.51%。公司2021年实现营收93.09亿元，同比增长18.51%；归母净利润26.94亿元，同比增长19.51%，业绩增长主要系：1）积极拓展国产出口机型份额及外资品牌海外市场份额；2）积极跟随工程机械电动化趋势；3）优化调整产品结构。2021年毛利率/净利率为44.01%/28.99%，同比变动-0.09/0.21个pct，公司盈利能力稳定系公司国际市场份额提升，在原材料成本上涨背景下能够保持毛利率稳定，同时期间费用率管控良好所致。2021年公司销售/管理/研发/财务费用率为1.20%/2.44%/6.83%/0.96%，同比变动-0.16/-0.11/-0.97/+2.90个pct。公司经营性现金流净额27.96亿元，同比增长41.15%。公司2022年一季度营收22.00亿元，同比下降22.97%；归母净利润5.28亿元，同比下降32.56%，主要系工程机械行业景气度下行所致。挖机油缸/液压泵阀市占率持续提升。分产品看，1）液压油缸营收51.87亿元，同比增长15.34%，增长系全球基建需求升温