群益证券：万华化学（600309）-营收持续增长，全产业链布局优势凸显

万华化学(600309)结论与建议：事件：公司发布22年一季报，22年Q1实现营收417.84亿元，yoy+33.44%，归母净利润53.74亿元，yoy-18.84%，略低于预期。公司营收持续增长，主要受益于各版块产品量价齐升，但业绩增长不及营收，主要是受原材料价格上涨拖累。公司积极扩链扩产，石化新材料产业快速发展，全产业链布局优势凸显，后续成长动力充足，维持“买进”评级。营收大幅增长，各版块量价齐升：22年Q1公司营收维持增长态势，主要受益于主营产品量价齐升。分板块来看，聚氨酯板块销量达95万吨，yoy+2.77%，营收达156.35亿元，yoy+13.64%；石化板块销量达300万吨，yoy+27.66%，营收达187.97亿元；新材料板块销量达21万吨，yoy+27.67%，营收达50.67亿元，yoy+67.96%。石化板块营收进一步增加，公司全产业链布局进一步凸显。原材料价格上涨拖累公司业绩：公司业绩同比下滑，主要是原材料价格大幅上涨。22年受全球原油、天然气等基础能源价格大幅上涨影响，公司主要化工原料、欧洲公司能源成本同比大幅上涨，拖累公司毛利。22年Q1公司毛利率同比下