中泰证券：恒立液压（601100）-研发投入持续加大，关注抗周期属性

恒立液压(601100)事件：4月25日，公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年，公司实现营收93.09亿元，同比增长18.51%；实现归母净利润26.94亿元，同比增长19.51%；实现扣非后归母净利润25.58亿元，同比增长16.72%。公司拟每10股派发现金红利7.30元。2022年第一季度，公司实现营收22.00亿元，同比降低22.97%；实现归母净利润5.28亿元，同比降低32.56%。一季度经营业绩有所下滑，研发投入持续加大，经营质量依然稳健。（1）2021年，公司营收同比增长18.51%，归母净利润同比增长19.51%，扣非后归母净利润同比增长16.72%。第四季度，公司营收同比降低16.00%，归母净利润同比降低9.46%。2022年第一季度，公司营收同比降低22.97%，归母净利润同比降低32.56%。受下游挖机销量持续下滑影响，公司单季度营收及归母净利润自2021年四季度起出现下滑。（2）2021年，公司毛利率为44.01%，同比降低0.09个百分点；净利率为28.99%，同比提升0.20个百分点；加权平均净资产收益率为32.83%，同比降低1.90个