光大证券：九洲集团（300040）-2021年年报点评：运营新能源电站规模显著增加，综合智慧能源业务发展值得期待

九洲集团(300040)事件：公司发布2021年年报，2021年实现营业收入14.10亿元，同比增长10.17%，实现归母净利润1.82亿元，同比增长159.94%；2021Q4实现归母净利润0.71亿元，同比增长413.52%；拟每股派发现金红利0.05元（含税）。投运新能源电站规模显著提升，推动盈利能力及业绩高速增长。（1）电气设备生产销售业务是公司的传统主业，板块2021年实现营业收入4.69亿元，同比增长20.85%，毛利率下降6.19个pct至16.56%，主要系原材料价格大幅上涨所致。（2）2021年公司持有新能源电站规模随着在建项目的投运（2个100MW平价光伏项目）和间接持有电站的并表（共237.5MW）实现显著提升，平均利用小时数同比提升42.68%至2033小时，全年实现上网电量13.38亿度，同比高增271%，带动发电收入同比增长179.72%至4.65亿元，毛利率则随着平价项目规模的提升同比下降8.50个pct至61.45%。（3）公司新能源工程建设业务同比下降47.97%至3亿元，主要系公司发展重心转向自主开发建设及运营新能源电站，毛利率同比提升4.23个pc