浙商证券：东方财富2022年一季报点评：研发投入高增，业绩体现韧性

东方财富(300059)数据概览22Q1东方财富实现营业总收入32.0亿元，同比增长10.6%；归母净利润21.7亿元，同比增长13.6%；加权平均净资产收益率4.33%（未年化），同比下滑1.27pct，业绩符合预期。营业总收入分业务条线来看，基金代销（营业收入）占比约39%，同比下降11%；经纪业务占比约42%，同比增长29%；两融业务占比约19%，同比增长37%。基金代销业务逆市体现韧性22Q1东财实现营业收入（主要是基金代销收入）12.4亿元，同比下滑11%。22Q1资本市场表现疲软、新发基金遇冷，新发基金数量和份额分别同比下滑33%和77%，但东财的代销收入下降程度远低于新发基金下滑程度，判断归因代销基金收入中约6、7成来自尾佣，体现出东财代销业务的韧性。截至21Q4末，天天基金股票+混合/非货基金保有量规模5,371/6,739亿元，市占率为6.3%/4.2%，分别环比提升0.2pct/0.2pct，天天基金股票+混合型基金保有规模的排名也超越工行前进到第三名。东财通过财富管理生态圈所积累的流量优势继续巩固公司代销能力，长期继续看好代销业务发展。经纪两融业务仍处上升通道经纪