国信证券：久祺股份（300994）-疫情导致收入增长承压，一季度盈利表现较优

久祺股份(300994)核心观点22年一季度收入增长承压、业绩表现较优。2021年全年营收37.1亿元（+62.3%），归母净利润2.05亿元（+30.9%）；21年四季度单季营收11.16亿元（+24.8%），归母净利润0.58亿元（-5.5%）；2022年一季度单季营收7.74亿元（+3.3%），归母净利润0.42亿元（+27.4%）。在疫情防控背景下，公司一季度业绩表现较优。2021年受益于海外疫情，电踏车业务发力，自主品牌稳定推进。近两年受海外疫情影响，个人短途出行交通工具需求旺盛，中国作为世界自行车出口大国，国内疫情率先得到有效控制，使国内自行车企业能够迅速扩大生产，满足全球市场需求。因此，我们看到久祺2021年ODM业务收入实现了同比73%的高增长；与此同时，公司近两年重点发力的两大新方向——电踏车和自主品牌也表现亮眼，2021年，电踏车业务收入实现了同比101%的高增长，收入占比提升至9.6%；自主品牌业务收入实现了同比31%的较高速增长。由于自主品牌业务是自己承担海运成本，海运费的大幅上涨导致2021年自主品牌业务的毛利率同比减少了14.5个百分点；ODM业务的毛利率基