国信证券：黄河旋风（600172）-受益培育钻石行业高景气，公司业绩大幅扭亏为盈

黄河旋风(600172)核心观点21年实现归母净利润0.43亿元，同比大幅扭亏。公司2021年实现营收26.52亿元，同比变动+8.24%;归母净利润0.43亿元，同比大幅扭亏为盈；扣非归母净利润1.15亿元，21Q1/Q2/Q3/Q4分别为0.09/0.14/0.19/0.73亿元，环比逐季改善显著，主要系公司2021年进行超硬材料产品结构调整，提升了高毛利率培育钻石产品的产销规模，主业盈利能力显著提高所致。盈利能力大幅提升，期间费用及经营性现金流显著改善。公司毛利率/净利率为30.83%/1.62%，同比变动+10.65/+41.63个pct，盈利能力显著提升；销售/管理/财务/研发费用率分别为2.20%/6.82%/11.89%/2.91%，同比变动+0.30/-2.01/-0.69/+0.29个pct，期间费用率整体下降约2.10个pct；经营性现金流净额9.79亿元，同比+127.88%，现金流大幅改善。培育钻石品质领先，业务增长亮眼。分业务看，公司超硬材料/金属粉末/超硬复合材料/其他业务收入分别为16.46/1.87/1.21/6.98亿元，同比变动+39.00%/-54