中银证券：泸州老窖（000568）-公司股东大会彰显信心，将实施积极的进攻策略

泸州老窖(000568)近日，公司召开2022年度股东大会。公司董事长刘淼、总经理林锋高管团队列席会议。公司针对当前行业形势发表了看法，同时表达了对公司发展的信心。我们认为公司管理层优秀，综合竞争力稳步提升，业绩确定性强，维持买入评级。支撑评级的要点公司综合实力逐年提升，将实施积极性进攻策略。根据公司股东大会，“十四五”期间，公司实施供应链六边形战略，管理层认为当前公司在供应链、管理、营销、运营、文化建设等方面都得到了均衡发展，综合实力提升明显。公司对中长期仍然看好，将实施积极的进攻性策略。我们认为公司高管团队优秀稳定，综合竞争力稳步提升，线下活动恢复有利于发挥销售团队能力，预计公司可在保持良性库存的基础上，下半年营收保持较快增长。产品矩阵持续完善，渠道库存良性可控。（1）公司自2015年以来开启品牌战略调整，逐渐形成了“双品牌、三品系、大单品”的品牌战略。国窖1573品牌力持续扩张，公司自2019年以来销售费用率逐年降低，也反映出国窖1573品牌高度的提升。公司产品结构优异，国窖1573占比超过60%，引领公司其他品牌发展。老字号特曲提价成功，目前站位300元价格带。（2）当前国窖1