国信证券：卫宁健康（300253）-21年业绩短期承压，22Q1开局良好

卫宁健康(300253)核心观点21年业绩短期承压，22Q1增势良好。公司21年营收27.5亿元(+21.3%)，归母净利润为3.8亿元(-23%)，扣非归母净利润2.1亿元(-43%)。22Q1营收4.5亿(+29.2%)，归母净利润0.3亿元(+122%)，扣非归母0.31亿元(+3842%)。21年营收稳健增长，其中医疗信息化行业同比增长9.3%，互联网医疗业务同比增长191.6%，互联网医疗业务的高增长主要系沄钥科技的并表，随着21年订单的回暖，22Q1医疗信息化收入增速已经回升到25.7%。从利润端来看，21年互联网创新业务共亏损2.1亿元，对总体利润有一定的拖累，总体毛利率下滑7.7个百分点，主要系沄钥科技并表后互联网业务毛利率下滑29个百分点，期间费用率增长1个百分点，主要系发行可转债增加利息。由于医疗信息化业务的增长以及21Q1业绩低基数，所以22Q1业绩增长较快，同时22Q1销售商品和提供劳务的现金流入同比增长37%，保持良好增势。订单重回快速增长轨道，多因素验证医疗信息化景气度高。公司21年以及22Q1随着疫情影响逐步消除，订单重回快速增长轨道，20A/21A/22