安信证券：芒果超媒（300413）-节目延期致业绩短期承压，后续内容密集上线预计将带来业绩弹性

芒果超媒(300413)公司公告2021年度及2022年一季度财报：1）2021年实现营收153.56亿元，同比增长9.64%；归母净利润21.14亿元，同比增长6.66%；扣非后归母净利润20.60亿元，同比增长11.57%；2）2022Q1实现营收31.24亿元，同比减少22.08%；归母净利润5.07亿元，同比减少34.39%。点评：多因素扰动，2021Q4、2022Q1业绩承压，但整体利润率较为稳定。1）分季度看，2021Q1-2022Q1公司实现净利润分别为7.73亿、6.78亿、5.29亿、1.34亿、5.07亿，分别同增61.2%、8.7%、4.0%、-63.8%、-34.4%，其中2021Q4受行业内容监管、清朗运动的影响，公司部分节目的排播延期，业绩有所下滑；2022Q1业绩下滑主要系疫情影响内容生产进度，重点综艺节目排播延后；2）利润率方面，2021年综合毛利率35.49%（+1.39pct）、净利润13.77%（-0.36pct）；2022Q1综合毛利率35.55%、净利润16.23%。核心业务（广告+会员+运营商业务）增长稳健。分业务看，2021年核心主业芒果T