东吴证券：新华保险（601336）-2022Q1业绩预告点评：权益市场波动拖累利润表现，优计划启动聚焦队伍升级

新华保险(601336)事件：新华保险披露预减公告，预计1Q22实现归母净利润12.61亿元至18.92亿元，同比大幅下降70%-80%，公告显示主要系在同期高基数情况下，受资本市场低迷的影响，投资收益减少。业绩低于我们和市场预期，此前在2022年一季报前瞻中，我们预计公司归母净利润同比下降20%。投资要点归母净利润降幅中枢为75%，对应1Q22归母净利润中枢为15.76亿元，利润下滑主因同期兑现投资浮盈利润基数较高。1Q22沪深300和创业板指分别下跌14.5%和20.0%，而1Q21同期分别小幅下跌3.1%和7.0%，且公司兑现浮盈，使得同期利润基数较高。1Q21公司年化总投资收益率为7.9%，同比提升2.8个pct.，领跑A股上市同业，在考虑其他综合浮亏后，总投资收益率为7.0%，同比改善2.9个pct.，我们测算的可供出售金融资产兑现浮盈占投资收益比例为42.4%（上市同业约为20%），1Q21公司归母综合收益同比下降32.9%至20.87亿元，我们预计归母综合收益同比波动不大。过去三年公司一季度占全年利润比例约为32.7%，2021年同期占比更是高达42.2%。关注后续资本市