中泰证券：兖矿能源（600188）-长效激励，增长持续

兖矿能源(600188)投资要点煤炭及煤化工业务齐头并进、国际国内两翼齐飞能源巨头。兖矿能源以煤炭生产经营为基础，煤炭深加工和综合利用一体化的国际化大型能源企业，是华东地区最大煤炭生产商，国内动力煤龙头企业，所属兖煤澳洲公司是澳大利亚最大专营煤炭生产商。煤炭方面：积极布局山东、陕蒙、澳洲三大煤炭基地。煤化工方面：拥有煤气化、煤液化等多条完整煤化工产业链，是国内唯一一家同时掌握低温费托合成和高温费托合成技术的企业，醋酸产能位居行业前列。煤炭及煤化工业务齐头并进，兖矿能源积极推动煤炭由单一燃料向燃料与原料并重转变发展。煤炭主业具成长空间，发展后劲持续增强。1）证照不全矿井产量释放：前期石拉乌素及营盘壕煤矿由于手续办理及证照问题生产受到干扰。目前营盘壕煤矿(1200万吨/年)手续办理取得实质性进展，现已获得采矿许可证，2022年3月已经进入联合试运转状态；石拉乌素煤矿(1000万吨/年)于2019年7月进入联合试运转，现已完全投产并陆续释放产能。2）在建矿井产量释放：根据2021年度报告，万福煤矿将于2024年建成投产，届时公司在产产能将增加180万吨/年，权益产能增加159万吨/年，为公司