中泰证券：欧派家居（603833）-衣柜及配套品营收破百亿，整装再上新台阶

欧派家居(603833)投资要点事件：公司发布2021年报。公司2021年全年实现营收204.42亿元，同增38.68%，实现归母净利润26.66亿元，同增29.23%，实现扣非净利润25.10亿元，同增29.72%；单季度看，公司21Q4实现营收60.40亿元，同增20.60%，实现归母净利润5.52亿元，同比-9.84%，实现扣非净利润4.97亿元，同比-9.38%。原材料成本提升影响短期盈利，专注控费提效。盈利端，2021年全年归母净利率为13.04%（-0.95pct.），毛利率为31.62%（-3.39pct.）；21Q4归母净利率为9.14%（-3.09pct.），毛利率为28.98%（-4.04pct.）。拆分渠道看，Q4毛利水平波动主要系经销渠道毛利率下滑（Q4同比下降5.8pct.）所致。费用端，2021年销售、管理、研发及财务费用率分别为6.78%、5.54%、4.44%、-0.56%，同比-1.00pct.、-0.98pct.、-0.30pct.、-0.32pct.。渠道端：零售稳健增长凸显龙头韧性，大宗毛利企稳。零售：2021年公司零售渠道实现营收164.72亿