国信证券：三六零（601360）-转型期业绩承压，政企安全高增长可期

三六零(601360)转型期整体业绩承压。2021年公司实现收入108.86亿元（-6.28%），归母净利润9.02亿元（-69.02%），扣非归母净利润6.08亿元（-76.11%）。2022年一季度，公司实现收入25.26亿元（-1.03%），归母净利润2.22亿元（-17.98%），扣非归母净利润1.90亿元（-17.16%）。公司整体收入和利润层面出现下降，主要是因为公司当前正在战略转型期，持续加大政企安全业务投入；同时主要利润来源互联网业务有所下滑，以及资产减值损失。政企安全业务高增长，各项费用投入大幅增加。2021年，公司传统业务均有所下滑，互联网广告及服务收入63.06亿元（-16.06%），智能硬件收入20.63亿元（-3.68%），互联网增值服务收入11.04亿元（-2.67%）。公司安全及其他业务收入达到13.81亿元（+70.91%），毛利率为67.26%，同比下降了8.45pct。2022一季度，公司已完成5.47亿元的城市安全订单确收工作，依然保持高增长。政企安全业务是公司全力转型的方向，保持快速增长的同时，相应投入也在加大。销售、管理、研发费用率分别达到20