国信证券：科大讯飞（002230）-营收保持快速增长，教育业务可圈可点

科大讯飞(002230)业绩符合预期，营收保持快速增长。公司21年实现营收183.1亿元，同比增长40.6%，归母净利润为15.6亿元，同比增长14.3%，扣非归母9.8亿元，同比增长37.5%。从营收端来看，增速较快的为教育业务、信息工程、开放平台及消费者业务，增速分别为48.8%、60.7%、52.2%，其中教育业务已经连续两年保持高增长态势。从利润端来看，公司总体毛利率为41.1%，同比下滑4个百分点，主要系教育、信息工程、开放平台毛利率分别下滑4、6.3、3个百分点（三者合计营收占比66%）。销售/管理/研发/财务费用率分别下降1.3、0.6、1.5、0.2个百分点，期间费用控制良好。公司存货21年达到24.3亿维持高企，其中大多为合同履约成本，侧面验证公司业务景气度较高，同时，公司未确认收入的合同金额为53.8亿元，其中34.3亿将于22年确认。非经常性损益中大多为政府补助，所以在期间费用较为稳定的情况下，总体毛利率对扣非归母净利润的影响较大。人员增长提前布局，研发投入保持技术领先。公司在根据地业务不断推进的前提下，提前布局运营及驻点人员，全年增加3300余人，使得现金流短期