首创证券：好太太（603848）-公司简评报告：原料成本及疫情扰动，Q4经营表现承压

好太太(603848)事件：公司发布2021年年报，报告期内实现营业收入14.25亿元，同比+22.88%；实现归母净利润3亿元，同比+12.97%，扣非后归母净利润2.79亿元，同比+22.4%。点评：受疫情及原材料涨价等因素扰动，Q4经营表现承压。公司省运营平台模式落地进展顺利，全年收入表现符合预期。从单季情况来看，公司Q4实现营收4.77亿元，同比+2.26%，实现归母净利润0.82亿元，同比-28.39%，扣非后归母净利润0.95亿元，同比-4.97%。Q4单季经营表现有所承压，我们认为原因主要为：（1）受疫情管控影响，Q4部分区域订单无法正常发货；（2）产品主要原材料价格持续高位运行；（3）针对部分客户计提一定减值和坏账准备，短期拖累公司净利润。毛利率受原料成本拖累下滑，推动公司净利率有所下降。一方面受电子元件、五金配件、塑料等原材料价格大幅波动影响，另一方面公司为加快智能家居产品渗透率提升并未对产品进行提价传导成本压力，导致全年公司毛利率同比-3.32pcts至45.09%。期间费用率同比下降2.37pcts至21.7%，其中销售费用率下降1.39pcts至14.26%，管