国信证券：科锐国际（300662）-2021年报点评：灵活用工高景气度持续验证，科技投入修炼长期内功

科锐国际(300662)核心观点全年经营表现略优于快报指引，Q4加大研发投入增幅环比放缓。2021年，公司收入70.10亿元/+78.29%；归母业绩2.53亿元/+35.55%；归母扣非业绩2.11亿元/+41.09%；扣非业绩（剔除股权激励）为2.26亿元/+34.45%，各项经营指标均略超出快报指引。2021Q4，公司实现收入18.31亿元/+53.27%；归母业绩0.64亿元/+22.57%；扣非归母业绩0.43亿元/+5.35%；扣非业绩（剔除股权激励）0.48亿元/+4.66%，增幅环比均放缓，预计系21H2加大新平台研发投入所致（技术总体投入1.1亿元）。传统线下业务增势强劲，灵活用工尤为亮眼，新技术平台持续加大投入。2021年，猎头业务整体收入6.99亿元/+52%，毛利率37%/+0.8pct，其中investigo猎头收入2.17亿元/+83%，国内猎头收入预计同比+41%，期内累计推荐中高端管理人员和专业技术人员3.5万人/+40%；灵活用工整体收入59.31亿元/+91%，毛利率8%/-1.1pct，其中investigo收入同比+29%，国内部分同比+116%