德邦证券：松原股份（300893）-国内被动安全龙头，国产替代下产品放量可期

松原股份(300893)投资要点国内汽车被动安全领域龙头，安全带+安全气囊+方向盘产品矩阵放量可期。公司成立于2001年，2018年成立气囊与方向盘事业部；2020年公司于深交所上市；2021年首次实现安全气囊与方向盘产品的批量生产。公司高度重视核心员工积极性，2022年向61名管理人员、技术人员等授予254.70万股限制性股票。2023年上半年公司销售毛利率、销售净利率有所回暖，分别为31.0%、13.4%。安全带总成市场规模稳步提升，国产替代趋势日益凸显。安全带总成技术沿“普通式-限力式-预缩紧式-预紧自适应限力式”升级，产品单价随技术水平上升而提高。根据国家统计局等数据，2021年中国汽车每千人保有量为213.79辆，显著低于德国633.77辆，整车乃至汽车零部件市场空间巨大。2021年全球被动安全市场CR3占据77%，均为外资品牌；公司利用成本与市场响应优势，率先协同整车厂进行新能源汽车零部件开发，有望实现国产替代。公司深耕安全带总成业务具备先发优势，成本控制+自主研发推动业务增长。1）行业壁垒稳定市场份额：公司掌握电机式预紧限力式安全带总成等10项核心主流技术，共有88项发明