国信证券：明阳智能（601615）-深耕“两海”市场未来可期，滚动开发迎来收获

明阳智能(601615)核心观点净利润同比增长126%，海风抢装与“滚动开发”带动业绩高增。2021全年营收271.6亿元（+21%），归母净利润31.0亿元（+126%），扣非归母净利润29.3亿元（+110%）；受益于海上风电抢装和“滚动开发”模式的逐渐成熟，公司业绩迎来爆发。全年销售毛利率21.4%（+2.8pct.），销售净利率达到10.9%（+5.1pct.），创造公司历史最好水平。海上风机出货量同比增长220%，新增/在手订单均创新高。公司全年实现风机销量6.03GW（+6.5%），其中陆上风机3.13GW（-34%），海上风机2.90GW（+220%）。公司继续引领机组大型化，3MW及以上机型出货容量占比高达98%，6MW及以上占比超30%。公司全年新增风机订单11.2GW，截至2021年底在手订单高达19.1GW，均创历史新高。2022年以来公司已获得1.9GW海上风机订单，随着海风招标的陆续启动公司有望实现订单丰收。发电收入增长42%，“滚动开发”初步放量。公司全年实现发电收入14.1亿元（+42%），发电量30.8亿度（+51%），截至2021年底电站并网容量1.2