国信证券：盛泰集团（605138）-成本压力逐步可控，一季度净利增长43%

盛泰集团(605138)受原材料和运费成本提升，2021年扣非净利下滑34%。2021年公司实现收入51.6亿元，同比增长9.7%，纱线/梭织面料/针织面料/梭织成衣/针织成衣收入分别增长-18%/+12%/+28%/+2%/+34%。针织面料和成衣增长得益于需求回暖和产能释放、效率爬坡，梭织品类则受制于海外疫情反复，增速仍然较疲软。毛利率15.9%，-4.2个百分点，主要由于原材料上涨和运输堵塞带来8000万元额外运费。销售+管理费用率合计减少0.9个百分点。扣非净利润下滑34%，而非经常收益上升和所得税率减少，净利润持平为2.9亿元。成本压力逐步可控，一季度净利增长43%。一季度随着公司新建产能继续爬坡、海外运输基本恢复正常、叠加去年三四季度部分未确认的收入陆续在一季度确认，公司总体实现营业收入13.7亿元，同比+30.5%。随着原料价格涨幅放缓，毛利率17.7%，同比-1.4个百分点，但环比四季度改善3.2个百分点；净利率4.5%，同比+0.4个百分点。展望：今年成本压力预计减轻，产能爬坡和效率提升贡献增长。1）成本：进入2022年，棉花价格持平，运价在2月中以来持续下滑，同时订