国信证券：传智教育（003032）-2021年报点评：经营节奏符合预期，静待疫情企稳后的业务复苏

传智教育(003032)核心观点2021年扣非业绩同增25.48%，与业绩快报一致。2021年，公司全年实现营收6.64亿元，同比增长3.8%，归母净利润7684.46万元，同比增长18.1%，扣非归母净利润4903.75万元，同比+25.5%，与公司业绩快报一致符合预期，其中产生非经常性损益2781万元，理财投资收益（2062万）、资产处置收益（720万）与政府补贴（682万）为主要构成。若以2019年为参考基准，公司收入、归母业绩、扣非业绩分别同比2019年-28.1%、-57.4%、-66.9%，系IT短训业务疫情反复下扰动学生参培热情所致。2021Q4，公司实现营收1.74亿元，同比-12.5%，归母净利润1327.81万元，同比-74.1%，扣非归母净利润451.81万元，同比-91.0%。IT短训业务稳复苏，毛利率有所回暖。2021年，公司线上/线下短训实现收入6.22亿元，同比增长4.73%，占营业收入总额的93.7%，同比+0.8pct，但收入同比2019年-29.3%，整体而言参培人数有所回暖但仍未恢复至2019年水平；非学历高等教育实现收入2942万元/-12.11