首创证券：扬杰科技（300373）-公司深度报告：全产业链IDM功率龙头，光伏、汽车拉动未来成长

扬杰科技(300373)核心观点“贸-工-技”转型的全产业链功率IDM龙头。公司以电子元器件销售起家，后逐步建立功率半导体封装和芯片产线。上市以来，公司通过收购方式逐渐向硅片、外延和上游半导体材料扩展。公司目前主营功率半导体器件，产品种类丰富，包括整流二极管、保护器件、小信号、MOSFET、大功率模块、IGBT和SiC等产品，并对外销售部分硅片和芯片。“扬杰”和“MCC”双品牌运营，打开国内国外市场空间。伴随国内功率半导体企业规模增长带来的成本优势，传统功率器件产业向国内转移趋势明显。在整流桥和二极管等细分领域，公司已占据全球头部地位。凭借公司于2015年收购的美国“MCC”品牌，公司产品在海外市场销售规模持续提升。高研发投入布局IGBT、大功率模块及SiC产品，迎来收获期。2017年以来，公司开始大力布局功率半导体中高端产品线，如IGBT、SGTMOS和SiC二极管等。2021年，伴随下游需求爆发式增长，公司产品加速国产化导入进程，MOSFET、IGBT和大功率模块产品收入分别同比+130%、+500%和+35%。在下游光伏、新能源汽车等行业高速增长下，公司中高端新产品线有望深度受益