中泰证券：信安世纪-冉冉升起的网安之星

信安世纪(688201)商密领先企业，深耕密码核心技术二十余年。公司成立20余年，始终专注于以密码为核心的商用密码产品研发。股权结构相对集中，管理层结构稳定，经验丰富。目前公司已有六大产品线，其中，以身份安全、通信安全和数据安全为主的传统安全产品占主营业务收入比例接近九成，同时发力布局以移动安全、云安全和平台安全产品为主的新安全产品。公司2017-2021年营收CAGR达33.7%，归母净利润CAGR为40.5%。行业看点：以密码为核心的网安市场发展迅速，数字经济和新基建将持续带来旺盛需求。根据赛迪顾问数据，2020年中国网络信息安全市场规模达到718.8亿元，2016-2020年的市场规模CAGR为20.92%。根据工信部发布《关于促进网络安全产业发展的指导意见(征求意见稿)》，中国将在2025年达到2000亿网络安全产业规模。国内陆续出台多项密码以及网安行业相关政策，根据《全球数字经济白皮书》数据，我国数字经济持续保持高速增长，2020年同比增长9.6%，居全球第一位远高于同期GDP3.0%的名义增速，数字经济占GDP比重也由2005年的14.2%增长至2020年的38.6%。在数