申港证券：明新旭腾（605068）-21年年报&22一季报点评汽车/汽车零部件：短期需求波动不改长期价值 回购显信心

明新旭腾(605068)事件：公司发布2021年报及2022年一季报：2021年公司营业收入为8.21亿元，同比增长1.55%，归母净利润为1.63亿元，同比下降25.91%；2022年一季度营业收入为1.35亿，同比下降33.6%，归母净利润为0.17亿，同比下降76.34%。投资摘要：经营受疫情及主要客户销量下行影响明显，盈利水平受原材料涨价、新品投入、研发投入上升等多方因素影响而下行。受疫情限产限电及行业缺芯等多重因素影响，公司生产、销售、库存量均成下滑态势，直接影响公司营收规模；此外，由于牛皮等原材料价格上涨、新品水性超纤开工率低、研发投入上升（研发费率10.5%）等因素，21年公司毛利率40.2%（-7.8pct）、净利率19.9%（-15.7pct）均出现一定程度下滑；22Q1则由于天津、长春、上海等地接连受疫情冲击，直接影响公司第一大客户一汽-大众（天津、长春）和已定点新客上汽大众、上汽通用（上海）的生产和交付，导致公司营收下滑。我们认为，随着疫情逐步受控，复产逐步启动，22Q1是公司阶段性低点，将逐步进入回升区间。公司长期受益于消费升级带来的高端化需求，新品水性超纤优化