华福证券：老凤祥（600612）-全年净增385家门店，24Q1归母净利同增12%

老凤祥(600612) 投资要点： 23/24Q1归母净利同增30.23%/12.00%，分红提升。 23年公司实现营收714.36亿元/+13.37%，毛利率8.30%/+0.72pct，归母净利润实现22.14亿元/+30.23%。拆分单季看，23Q4公司实现营收93.70亿元/-1.08%，毛利率9.48%/+0.38pct，归母净利润实现2.50亿元/-27.41%。24Q1公司实现营收256.30亿元/+4.36%，毛利率8.37%/+0.35pct，归母净利润实现8.02亿元/+12.00%。据公告，公司拟每十股派发19.5元，分红较22年每十股派发14.6元进一步提升。 23年加盟店净开392家，零售业务毛利率高增。 截止23年末老凤祥净开店385家，总门店达到5994家，其中自营店187家（净关闭7家），加盟店5807家（净开店392家），推进网络直播、达人探店、会员商城等模式，公司批发/零售模式收入543.04/41.14亿元，同增14.35%/29.40%，实现毛利率8.93%/22.91%，同增0.27/5.02pct。 珠宝首饰为压舱石，表现优秀。 分产品来看，