中泰证券：中国神华（601088）-估值抬升，价值发现

中国神华(601088)一体化经营核心资产，煤炭板块上市公司龙头。1）煤炭资源禀赋优越：中国神华核心资源位于神东、准格尔矿区，资源最优质、最丰富，保有可采储量为141.5亿吨，测算服务年限长达31年；先进产能、极低成本，国内在产核定产能33480万吨，其中40%为开采成本低的露天矿，机械化、智能化作业水平行业领先。2）自营铁路运营里程达2408公里：中国神华运营包括朔黄铁路在内的共计10条自有铁路线，具备西煤东运特许经营权优势；铁路运价自主可控，陕蒙地区通过自营铁路实现下水的煤炭，运价低、运距短，竞争优势明显。3）燃煤电厂遍布东南沿海，深入需求腹地：公司电力装机容量37899兆瓦，其中煤电装机占比超过95%，自有煤炭占电力板块耗煤比例超过80%，煤电联营使得发电分部用煤成本不受煤炭价格波动影响，锁定利润。中国神华依托煤炭资源，构筑了铁路、港口、航运、电厂及化工厂一体化运营网络，形成其独一无二的核心竞争力，煤炭板块上市公司龙头地位无可撼动。煤炭：短期有增量，长期有成长。1）煤矿用地审批积极推进，千万吨大矿产能有序释放将带来煤炭增量。2021年北电胜利一号露天矿(2800万吨/年)667公