中泰证券：中国中免（601888）-自贸港建设春风送暖，疫情下逆向布局中免

中国中免(601888)投资要点当下时点，疫情压制中免短期盈利，市场已相对充分反应，而中期供给释放与相关政策红利预期逐步加重，性价比与催化剂兼具，宜重点布局。海南客流受疫情压制，而市场已相对充分预期，调整盈利预测，重申“买入”评级。客流作为海南免税核心变量，短期受疫情压制严重，海口美兰机场22年3月旅客吞吐量97.8万人次，同比降52.7%。考虑22年以来疫情发展超过预期，公司短期业绩受疫情影响较大，我们调整公司盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为96/103/152亿元（此前为96/120/165亿元，此次23年盈利预测考虑放开国际部分分流以及市内店政策部分对冲），重申“买入”评级。未来6-12个月核心看点:中免新增供给释放、免税政策红利落地超预期。一方面，中免在海南布局的海口新海港、海棠湾二期将分别于22Q4、23年陆续开放，打破海棠湾供给瓶颈，成为新的增长看点；另一方面，随着海南自贸港建设的逐步推进，未来一年看，市内店政策也有望进一步释放，带来盈利与估值的双重提升。催化剂：政策面，海南政府支持力度不减，“4·13”讲话4周年，旧貌换新颜。根据2022年海南“4·