安信证券：美凯龙（601828）-卖场龙头重运营稳健发展，降杠杆推进效果彰显

美凯龙(601828)事件：根据公司4月12日官方信息，红星美凯龙“315嗨购节”在2月16日-4月5日期间，整体销售同比增长118%，其中家装定单数同比增长65%，家居留资消费人数同比增长128.8%，互联网线上流量同比提升62%。“轻资产、重运营”稳步扩张，21年卖场主业保持稳健“轻资产、重运营”战略稳健实施，近年规模最大的营销实战“315嗨购节”成绩斐然。公司家装、家居大营运、互联网运营中心协同作战，通过线上线下营销资源投入、爆品整合、服务链路打通等方式为“315FUN肆嗨购节”造势、赋能，携手品牌商、经销商实现整体销售同比增长118%的新高。21年报符合预期，委管商场加速发展，出租率再提升。2021年公司实现营业收入155.13亿元，同比增长8.97%；归母净利润20.47亿元，同比增长18.31%。其中2021Q4当季公司实现营业收入41.59亿元，同比下降11.7%；归母净利润-0.18亿元。21年美凯龙积极拓展委管商场助力实现区域补位并以轻资产模式实现下沉市场的快速渗透，其中1）21年自营商场租赁及相关收入为80.95亿元，同比上升21.1%，平均出租率94.1%，同比提