首创证券：公牛集团（603195）-公司简评报告：品类开拓及渠道建设并举，公司成长步履稳健

公牛集团(603195)事件：2021全年实现营业收入123.85亿元，同比+23.22%；实现归母净利润27.8亿元，同比+20.18%，扣非后归母净利润26.32亿元，同比+18.48%。点评：智能电工照明业务增长靓丽，原材料成本扰动Q4盈利承压。从单季情况来看，公司Q4单季实现营收33.72亿元，同比+16.13%，实现归母净利润5.74亿元，同比-19.65%，实现扣非后归母净利润5.37亿元，同比-20.07%，利润端下滑主要原因为原料成本持续高位运行致使套期保值效果减弱。分业务来看，2021年公司电连接/智能电工照明/数码配件产品分别实现营业收入64.13/55.51/3.73亿元，分别同比+15.58%/+36.90%/-10.79%，其中智能电工照明产品增速靓丽，具体来看墙壁开关插座/LED照明/其他及智能生态产品分别同比+29.55%/+38.53%/+139.56%。受原料成本影响毛利率有所下滑，费用管控有效净利率维持稳定。受年内原料成本扰动，下半年未再进一步提价，及收入结构变化等因素影响，公司全年毛利率同比-3.17pcpts至36.95%，但公司期间费用管控有效