国信证券：索菲亚（002572）-收入稳增长，全面实行大家居战略

索菲亚(002572)核心观点收入增速稳定，利润率有所下滑。2021年公司实现营业收入104.07亿元，同比+24.6%；归母净利润1.23亿元，同比-89.7%。净利润大幅下滑主要系本报告期内公司对应收恒大集团款项计提了单项资产减值准备，合计9.09亿元。毛利率为33.2%，同比-3.4pp。费用端维持稳定投入，其中销售费用率同比+0.5pp至9.7%；管理费用率9.8%，与上年持平；研发费用率同比+0.3pp至2.8%。营业利润率为4.3%，同比-14pp；净利率1.5%，同比-13.2pp。营运效率稳定，2021年存货/应收账款/应付账款周转天数分别为32/32/64天，同比+3.7/-0.7/-0.6天，净营业周期同比延长3.6天。现金流稳中有升。经营性净现金流14.2亿，同比+23.9%。分品类：衣柜橱柜稳健增长，其他品类增速快。衣柜/橱柜/木门/地板/其他业务产品收入分别为82.7/14.2/4.6/2.0/0.6亿元，同比分别+23.4%/17.3%/56.9%/75.2%/77.1%。受益于大家居战略、整家定制业务的发展，除衣柜、橱柜外其他品类收入获得较快增速。毛利率除