中泰证券：中国天楹（000035）-轻装上阵盈利能力有望进一步提升，联手Energy Vault促重力储能商业化落地

中国天楹(000035)深耕固废处理业务十余年，全产业链布局优势明显。公司前身为成立于2006年的启东市天楹环保有限责任公司，主营垃圾焚烧发电运营及相关设备研发、生产、销售，通过海外技术的多项并购，并完成Urbaser收购，完成覆盖智慧分类、环卫、分拣以及资源化利用和末端处置城市环境服务全产业链布局。目前公司主营综合城市环境服务、垃圾处置及焚烧发电、环保工程、工业废弃物处理、水处理业务等五大业务，是国内少数具备垃圾焚烧、医废核心处置设备生产能力的公司。2021年公司营收205.93亿元，同比2020年减少-5.83%，归母净利润为7.29亿元，同比2020年增长11.54%。出售Urbaser轻装前行，“腾笼换鸟”推动战略转型。2021年10月21日，公司出售其所持Urbaser,S.A.U.100%股权，交易价格约为15亿欧元，此次出售Urbaser约有3.5亿欧元的溢价，溢价率30.43%。公司获得超过60亿元的现金净流入，除偿还银行借款外，充足现金将支持公司加快项目投资及战略转型。2020年年底资产负债率、商誉分别为75.2%、56亿元，交易完成后2021年年报显示分别下降至54