国海证券：景津装备（603279）-2023年三季报点评：Q3毛利率同比+2.7pct，应收款项增加影响经营性现金流

景津装备(603279)事件:10月27日，景津装备发布2023年第三季度报告：2023年前三季度，公司实现收入46.5亿元，同比增长12.4%；实现归母净利润7.4亿元，同比增长25.9%。2023Q3公司实现收入15.9亿元，同比增长4.9%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长13.9%。投资要点:Q3毛利率同比+2.7pct，叠加管理费用率优化，公司利润增速高于收入增速。2023Q3公司归母净利润同比+13.9%，增速高于收入增速，主要是因为净利率同比+1.3pct至16.35%。具体来看，一是2023Q3公司毛利率同比+2.7pct至33.3%；二是2023Q3期间费用率同比-0.3pct至10.4%，其中，管理费用率同比-1.9pct至2.2%，我们认为或系股权激励摊销成本减少等所致（2020年发起的股权激励的成本于2022年结束摊销）。应收款项增加影响经营性现金流。截至2023年三季度末，公司经营性净现金流0.95亿元，较上年同期的4.1亿元减少77%，主要是因为客户合同预付款减少及收到票据增加导致经营活动现金流入减少，以及支付职工薪酬和税费增加导致经营活动现金流出增加。具