首创证券：斯达半导（603290）-公司简评报告：A级车占比提升，看好IGBT龙头先发优势

斯达半导(603290)缺芯叠加IGBT下游需求爆发，2021年公司营收利润大增。2021年公司实现收入17.07亿元，同比+77.22%；归母净利润3.98亿元，同比+120.49%。受缺芯及下游新能源行业需求爆发影响，2021年公司IGBT产品实现量价齐升。2021年公司IGBT模块销量878万只，同比+67.88%涨价带动毛利率上涨，规模效应下期间费用率持续摊薄。2021年公司毛利率为36.73%，同比+5.16pct；净利率为23.40%，同比+4.60pct。涨价带动公司毛利率逐季提升，2021Q1-Q4公司单季度毛利率分别为34.20%、34.60%、35.84%和40.81%。2021年公司管理费用率、销售费用率和研发费用率分别为3.02%、1.43%和6.46%。新能源领域占比大幅提升，光伏和新能源汽车加速渗透。2021年，公司新能源领域收入5.71亿元，同比+165.95%，占收入比重从2020年的22.31%提升至2021年33.48%；工控领域收入10.65亿，同比+50.60%，占收入比重为62.37%；变频白色家电及其他行业收入0.60亿元，同比+59.48%