东方财富证券：启明星辰（002439）-2021年报点评：业绩展现韧性，新业务快速发展

启明星辰(002439)【投资要点】盈利稳健增长，展现业绩韧性。公司发布2021年报，2021年实现营收43.86亿元，同比增长20.27%。全年实现归母净利润8.62亿元，同比增长7.15%，实现扣非净利润7.64亿元，同比增长8.74%。受行业整体性因素影响，营收略低于预期，净利润低于预期。21Q4单季度实现营收22.89亿元，同比+3.86%，年末疫情因素影响公司Q4单季收入；Q4单季度归母净利润和扣非净利润分别为8.77亿元和8.15亿元。公司身处战略布局新业务阶段，仍通过战略聚焦资源、加强前后场管理体系等手段实现收入与利润的正增长，报告期内，公司加强应收账款管理，应收账款增速较20年同期下降21pct，实现销售回款44.69亿元，较上年同期增长33.09%，保证了健康的现金流水平。整体销售毛利率为65.99%，较上一年度提高了2.12pct，业务结构优化带动了毛利水平改善。加码新兴赛道，研发销售双管齐下布局长远。2021年公司加大投入力度以加强研发储备和销售布局，发生销售费用11.02亿元（+38.54%）、研发费用8.46亿元（+31.48%）、管理费用2.15亿元（+33