国信证券：华利集团（300979）-2021年业绩增长47%，鞋履制造龙头成长确定性强

华利集团(300979)核心观点下游需求旺盛推动全年业绩提升47%，第四季度势头强劲。2021全年实现营收174.7亿元，同比增长25.4%，主要由前五大客户（占比92%）收入强劲增28.3%推动；归母净利润27.7亿元，同比增长47.3%，主要由于各产品利润率的提升和效率改善。公司2021年发生会计准则变动，对毛利率及销售费用率产生接近1%的减少；毛利率为27.2%，可比口径下提升3.4个百分点，主要由于产品结构优化、各产品利润率提升；四项费用率下降2.2个百分点至5.4%，主要是由于会计准则变动以及年内产生汇兑收益。第四季度收入业绩增长势头良好，收入为48.4亿元，同比提升33.5%；归母净利润7.7亿元，同比提升37.4%，增速环比有所加快。客户旺盛需求、产能释放、效率提升将持续推动公司成长，2月疫情影响轻微。全球供应链紧张的情况持续，客户需求旺盛，原有大客户如耐克在2022年仍将面临缺货，新客户亚瑟士、On、NewBalance订单已量产出货，有望持续放量。公司积极扩产、提升效率以满足客户旺盛需求，2021年越南有3间新工厂（合计产能3600万双/年）投产，产能不断爬坡且仍有较