安信证券：航发动力（600893）-营业收入稳步增长，看好公司未来成长空间

航发动力(600893)事件：公司公布2021年年报，公司实现营收341.02亿元，同比增长19.1%，实现归母净利润11.88亿元，同比增长3.63%。航空发动机业务持续增长，非主营业务有所下降。报告期内，航空发动机及衍生产品业务实现收入318.85亿元，同比增长21.87%；外贸出口转包业务实现收入12.92亿元，同比减少14.42%；非航空产品及其他业务实现收入4.89亿元，同比减少17.55%。我们认为，公司持续聚焦航空主业，在出口、非航空业订单减少的情况下，未来公司仍能够凭借航空发动机主业保持业绩持续增长。管理能力不断提升，公司期间费用率持续下降。2021年公司期间费用率为8.55%，同比下降1pct。其中，由于公司管理效率提升，公司管理费用率为5.53%，同比下降0.32%；由于售后保障任务增加，销售费用同比增加59.93%；由于公司合同负债大幅增加，公司现金流充裕，财务费用同比下降76.11%。我们认为，随着公司管理能力的不断提升，以及财务状况的持续改善，公司期间费用率仍有一定下降空间。新产品占比不断增加，销售毛利率有所下降。2021年公司销售毛利率为12.49%，同比下