首创证券：华利集团（300979）-公司简评报告：产能扩张优势凸显，核心客户订单旺盛

华利集团(300979)事件：公司2021年实现营业收入174.7亿元，同比+25.4%（剔除汇率变动影响，同比+34.09%）；实现归母净利润27.68亿元，同比+47.34%（剔除汇率变动影响，同比+57.55%）。点评：客户订单饱满&产能爬坡推动收入增长，全年业绩表现符合预期。分产品来看，全年公司运动休闲鞋/户外靴鞋/运动凉鞋和拖鞋分别实现营收142.11/15.83/16.37亿元，分别同比+25.9%/+6.2%/+46.6%。运动鞋销量同比+29.46%至2.1亿双，产量同比+27.76%至2.1亿双，产能利用率达到95.9%。公司凭借开发设计优势及快速交付能力获品牌客户青睐。同时，公司通过新建、扩建工厂等扩张产能，2021年北越3个新工厂投产并较快实现产能爬坡。单季度看，公司21Q4实现营收48.35亿元，同比+33.5%；实现归母净利润7.71亿元，同比+37.4%，延续高增态势。毛利率提升&费控良好，盈利能力提升。2021年公司毛利率+3.4pcts至27.2%，主要由于客户及产品结构优化&产能扩张促进运营效率提升。销售/管理/研发/财务费用率分别下降1.1/0.3/