中泰证券：华利集团（300979）-客户结构持续升级，盈利能力保持高位

华利集团(300979)公司发布2021年报，期内实现营收/归母净利润174.7/27.68亿元（+25.4%/+47.34%）；其中Q4单季度营收为48.35亿元（+33.46%），高基数下增幅环比提速（Q1/Q2/Q3增速分别为7.77%/28.52%/31.46%），同期实现归母净利润7.71亿元（+37.39%）。若剔除汇率影响，2021全年营收+34.09%（Q4营收+35%左右），归母净利润+57.55%。此外，期末公司拟派发现金分红1.1元/股。客户结构升级带动营收创新高，产能扩张保障长期可持续成长。在2021年疫情常态化下，全球运动鞋消费需求强势恢复，而公司凭借较强的产品开发能力，得以快速响应客户需求变化，同时通过新建工厂、扩建老厂以及推行精益生产等多种措施扩张产能，提高各工厂营运效率，深化与各新老品牌的合作。2021全年公司销量达到2.11亿双（+29.46%），带动收入持续增长，其中单Q4销售约5753万双，带动单季收入突破新高。并且产品结构持续升级，预计全年ASP+4.5%。分客户看，TOP5客户收入贡献160.1亿元，占比91.65%，环比进一步提升（21H1为