国信证券：赛轮轮胎（601058）-利空因素有望缓解，液体黄金胎放量可期

赛轮轮胎(601058)2021年受海运紧张、原材料大幅上涨等影响，利润同比有所下滑。2021年公司实现营业收入179.98亿元（同比+16.84%）；归母净利润13.13亿元（同比-11.97%）。其中Q4单季度实现营收47.53亿元（环比+3.5%），归母净利润3.11亿元（环比+4.01%）。整体业绩表现基本符合我们预期，2021年轮胎行业整体受到海运紧张及原材料涨价等因素冲击，公司全年轮胎销售毛利率水平达到19.9%。同比下滑9.45pct。海运紧张局面有所缓解，原材料价格企稳待回落。我们判断海运紧张的情况有望在下半年开始缓解，但是从22年3月以来，海运费整体呈现了比较明显的下行趋势，上海至美东和美西的运费基准价分别下行了12%和17%，表明海运紧张的情况有所改善。原材料方面，此前市场预期高油价在22年可能带动部分原材料价格的上行，但是就目前情况来看，主要原材料天然橡胶、合成橡胶并未出现显著的价格上行，并且轮胎企业在采购过程中也会采用长协的模式来稳定成本，因此我们认为原材料在22年有望出现企稳回落的趋势，带动轮胎企业的利润水平逐步修复。轮胎产销量持续增长，新工厂放量可期。202