国信证券：晨光股份（603899）-全年净利润增长21%，新老业务高质量增长

晨光股份(603899)全年收入增长34%，净利润提升21%，第四季度增长提速。公司2021全年实现营收176.1亿元，+34.0%；归母净利润15.2亿元，+20.9%。2021年ROE为27.0%，+0.1p.p.，盈利能力提升。存货/应收/应付账款周转天数分别为38/34/72天，同比减少11/2/10天。资产负债率42.9%，多数为应付款，有息负债率为1.6%（-0.3p.p.）。派息率维持三成以上，2021年为36.7%。第四季度业绩增速环比提升16p.p.，增速表现靓丽。归母净利润4.0亿元，+17.0%，业绩增速环比提升16.4p.p.。2021第四季度实现收入54.6亿元，+18.6%。第四季度年化ROE为26.9%，同比+0.3p.p.。2021年传统核心主业表现稳健，新业务快速增长、盈利改善。分产品看，2021年书写工具/学生文具/办公文具/其他产品/办公直销（科力普）收入分别为28.2/31.3/33.4/5.5/77.7亿元，同比增长23.7%/15.6%/18.3%/69.8%/9.4%；科力普毛利率下降但净利率改善，其他产品毛利率较为平稳。分业务模式看，全年