安信证券：兴业证券（601377）-资管表现强劲，双轮驱动体系深化

兴业证券(601377)事件：公司披露2021年报，实现营业收入190亿元（YoY+8%），归母净利润47亿元（YoY+18%），ROE12.04%（YoY+0.97pct.），EPS0.71元(YoY+18%)。我们认为公司亮点包括：1）公司ROE表现及杠杆倍数均优于行业；2）资管规模提升，公募子公司业绩贡献进一步提升至28.5%；3）轻资产业务整体表现优异，自营投资收益率下滑拖累，业绩增速+18%慢于行业（+21%）。整体来看：1）公司ROE水平达12.04%，提升0.97pct，优于行业（7.83%）；2）公司杠杆倍数3.59倍，提升0.14倍，高于行业（3.38倍）；3）按传统五大板块业务划分，收入结构来看，投资、经纪收入占比最高，分别达20%、19%，其余信用、投行、资管分别占9%、7%、1%；资管、信用、经纪收入实现正增长，分别达+73%、+48%、+28%，投行、投资分别-10%、-21%。4）资产减值损失转回0.64亿元，去年同期计提6.4亿元。资管规模进一步提升，公募子公司业绩贡献提升：1）券商资管板块，截至2021年底，兴证资管受托管理资本总额600亿元，同比+4%